下半年的國內橡膠消費繼續(xù)旺盛增長，不會因為國家的宏觀調控而急劇萎縮。初步測算，下半年中國天然橡膠消費量不會少于90萬噸，增長幅度在10%以上。 　　一、資源供給壓力不小　 　　下半年的資源供給主要體現(xiàn)在以下幾個方面：　 　　1、新膠源源上市。受氣候和地理條件的影響，中國天然橡膠產(chǎn)量的主要部分是在下半年實現(xiàn)，約占全年產(chǎn)量的四分之三弱。連續(xù)兩年多的價格上漲，刺激了國內橡膠種植者的生產(chǎn)積極性，天然橡膠產(chǎn)量將穩(wěn)步增長�！� 　值得注意的是，今年國內合成橡膠產(chǎn)量增勢強勁。1～4月累計，產(chǎn)量達到48.5萬噸，比去年同期增長20.3%。新增加的橡膠消費份額，更多地被合成橡膠擠占。預計下半年這種局面不會發(fā)生大的改變，價格偏高的天然橡膠的市場競爭力將會進一步被消弱�！� 　　2、進口量保持較大規(guī)模。2004年中國天然橡膠進口配額已經(jīng)放開，進口管制有了很大松動。今年前4個月，中國共進口了各類天然橡膠(含乳膠，下同)44萬噸，月均11萬噸，大體接近上年同期的進口水平。受到多種因素影響，橡膠制品企業(yè)所使用的進口膠實際成本遠遠低于上海期貨交易所的期貨合約價格，也遠遠低于目前國內市場的現(xiàn)貨價格。如果下半年國內天然橡膠的期貨和現(xiàn)貨價格還維持目前水平，那么，橡膠制品企業(yè)還會通過種種渠道使用更為低廉的進口膠，進口膠就還將占據(jù)國內的主要消費市場份額。在這種情況下，預計全年天然橡膠的進口量不會低于上年水平，其中下半年進口量在60萬噸以上。 3、顯性庫存"放水"。到5月下旬，上海期貨交易所的顯性庫存超過了20萬噸，這部分天然橡膠中的相當數(shù)量將在下半年脫離期貨倉庫，進入現(xiàn)貨市場。一是在期貨倉庫里擺放時間過長，國產(chǎn)膠超過12個月，進口膠超過18個月，不再符合交割條件。二是如果下半年期貨價格超跌，亦會吸引大量現(xiàn)貨商和橡膠制品企業(yè)進入期貨市場采購。由于這部分橡膠數(shù)量巨大(25萬噸之多，接近一半的年產(chǎn)量)，品種單一(主要是社會需求較少的5#標膠)，價格較低(不低于現(xiàn)貨價格對使用者就沒有吸引力)，而且入市時間集中(下半年的幾個月內)。　 　　據(jù)此測算，下半年天然橡膠達到資源可供量將有可能在100萬噸以上，超出同期的社會需求量�！� 　　二、市場價格劇烈震蕩　 　　一方面，供大于求市場關系要求價格繼續(xù)回調。前期天然橡膠價格雖然急劇跌落了3000元/噸左右，但還沒有達到供求基本面的要求，其最明顯的依據(jù)就是期貨庫存量繼續(xù)增多。另一方面，受到多種因素的影響，資金實力雄厚的多頭護盤意愿十分強烈，加之持倉結構上，多頭相對集中，而空頭較為分散，"錢比貨多"的市場特點也有利于多頭逼倉。這種格局將使得下半價格的劇烈震蕩也就在所難免。 　　我們也要看到，今后中國的天然橡膠消費仍處于旺盛增長的格局，世界經(jīng)濟增長速度也在加快。從下半年的情況來看，國務院提出，要保護經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭，預計國民經(jīng)濟還將保持較快的增長速度，汽車產(chǎn)量規(guī)模不小，公路運輸量大幅增加，橡膠制品的外貿出口也很活躍。此外，從橡膠消費的品種結構分析，國家近期內再次嚴格限制公路超載，客觀上將刺激斜交胎的使用，增加國產(chǎn)5#標膠的消費。橡膠價位回落后，也有利于增加橡膠的消費使用。而且，天然橡膠的供應受自然條件影響較大，擴產(chǎn)周期較長，難以在短期內急劇增加供應。目前中國出現(xiàn)5#標膠供大于求的局面，僅是特殊情況下出現(xiàn)的局部問題，不帶有普遍性。同時，國際市場石油價格居高不下，合成橡膠的生產(chǎn)成本不斷提高，對于天然橡膠價格也是一個支持。所有這些，都使得天然橡膠價格不會進入"寒冬"。天然橡膠價格的超跌，將使得期貨倉庫中的顯性庫存大量地、迅速地流入真正的生產(chǎn)消費領域。這樣一來，橡膠市場的庫存壓力就會大大減輕，真正從供求基本面上，而不是資金面上達到期貨價格觸底反彈的要求。 　　三、下半年總體行情展望　 　　供求關系繼續(xù)得到改善。從2004年4季度以來，國內橡膠市場保持消費需求旺盛，新增資源小幅增長，甚至下降的局面，使市場供求關系獲得改善，2004年結轉的過量庫存大量消化，由此形成了前段時期價格上漲的基礎。預計下半年的橡膠供求關系將繼續(xù)得到改善。 　　不確定因素增加。雖然下半年中國橡膠市場供求關系繼續(xù)獲得改善，但并不意味著市場價格一定會堅挺上揚。國內天然橡膠生產(chǎn)旺季即將到來，不斷增多的上市新膠自然會對價格走勢產(chǎn)生壓力。此外，美元匯率走向和人民幣升值與否的不確定性，也給下半年橡膠行情增添了很大的變數(shù)。 　　天然橡膠基本面的好轉、合成橡膠生產(chǎn)成本增加、兩大類橡膠價格倒掛與匯率變化交織在一起，使得下半年橡膠行情再次出現(xiàn)較為較為劇烈的波動成為可能�！� 總之，隨著我國取消天然橡膠進口配額和放開進口經(jīng)營權措施的實行，我國勢必在最近兩年內出現(xiàn)天然橡膠進口量大幅增加的局面。加上2003年底前國家放開國內企業(yè)的進出口貿易經(jīng)營權，更多的生產(chǎn)企業(yè)將可以自己進口橡膠。短時間內國產(chǎn)橡膠將面臨進口膠大量涌入的沖擊。但從長遠的角度看，由于中國市場對橡膠持續(xù)增長的需求和產(chǎn)膠國自身消費和產(chǎn)量的局限，進口的增加將不會對國內橡膠市場造成長期的壓力。暫時的波動以后，國內橡膠市場將會重新納入正常的運行軌道中來。