隨著近一段時(shí)間多頭的刻意護(hù)盤，滬膠相對(duì)日膠以及外盤現(xiàn)貨形成較為明顯的抗跌性，主力合約持續(xù)維持在18000－19000元區(qū)間內(nèi)整理，技術(shù)圖表似乎形成一個(gè)較為明顯的小雙底的形態(tài)，有二次探底成功的跡象。

    滬膠期貨是已經(jīng)見(jiàn)底回升了，還是僅僅是反彈走勢(shì)？隨著國(guó)慶長(zhǎng)假即將來(lái)臨，我們需要對(duì)此做一個(gè)判斷。筆者依然持這種觀點(diǎn)：滬膠在18000－20000元之間會(huì)走出一波持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的震蕩行情。目前天膠無(wú)論是基本面還是技術(shù)面，都沒(méi)有給出明顯的見(jiàn)底信號(hào)，因此對(duì)于滬膠已經(jīng)見(jiàn)底的論斷目前尚早，從操作來(lái)講，目前維持一個(gè)短線逢高拋空逢低平倉(cāng)的策略較為現(xiàn)實(shí)。

    從基本面來(lái)看，國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊維持較為沉悶的態(tài)勢(shì)。進(jìn)入9月下旬之后，隨著期貨行情反彈結(jié)束，國(guó)際主流膠種3號(hào)煙片膠與20號(hào)標(biāo)膠維持在1700美元附近，在本周日膠反彈過(guò)程中，國(guó)際現(xiàn)貨膠價(jià)繼續(xù)保持低迷，跟漲態(tài)勢(shì)并不明顯。而泰國(guó)三大中央市場(chǎng)的原料價(jià)格本周繼續(xù)維持在55泰銖附近，徘徊于前期低點(diǎn)位置。在國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體表現(xiàn)低迷的背景下，滬膠期貨缺乏上升動(dòng)力。而且中國(guó)買盤在國(guó)慶長(zhǎng)假期間會(huì)退出市場(chǎng)，這將會(huì)影響此間市場(chǎng)的需求。

    整體而言，目前天膠整個(gè)基本面基本上處于真空狀態(tài)下，沒(méi)有明顯的利多或者利空因素來(lái)推動(dòng)行情走出單邊趨勢(shì)。

    從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，9月21日筆者對(duì)產(chǎn)區(qū)海南進(jìn)行了考察，目前主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，生產(chǎn)保持正常。9、10月份對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)而言亦處于高產(chǎn)期，由于順價(jià)銷售，近一段時(shí)間海南產(chǎn)區(qū)庫(kù)存維持較為順暢的流通，未出現(xiàn)明顯積壓。云南市場(chǎng)方面，盡管9月份農(nóng)墾主動(dòng)下放膠價(jià)，順價(jià)銷售消化了部分庫(kù)存，但是由于其在近期掛單價(jià)格一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于海南，因此再度進(jìn)入一個(gè)滯銷期，截至目前云南市場(chǎng)依然積壓了5萬(wàn)噸左右的庫(kù)存。從銷區(qū)情況來(lái)看，前期的進(jìn)口膠違約事件導(dǎo)致在港口進(jìn)口膠的積壓，目前仍未出現(xiàn)明顯起色，部分膠源在供應(yīng)商與進(jìn)口商的共同努力下從港口拖進(jìn)保稅庫(kù)。

    從國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，隨著原油、黃金的破位走軟，天膠的走勢(shì)在整個(gè)商品的范疇中仍處于一個(gè)在相對(duì)利空背景下的局部發(fā)展。由于提前于原油出現(xiàn)下跌，因此在原油下跌過(guò)程中，會(huì)因基本面供需形勢(shì)的變化而出現(xiàn)暫時(shí)性的止跌，但是整體趨勢(shì)會(huì)依然服從于原油以及其他具有代表性的大宗商品走勢(shì)。

    從技術(shù)角度觀察，滬膠與日膠期貨價(jià)格在先后向下?lián)舸?00、200日均線之后，一個(gè)大級(jí)別的熊市運(yùn)行周期基本上確認(rèn)，從日膠期貨市場(chǎng)整體持倉(cāng)的大幅度縮減可以看出，主流的投機(jī)資金已經(jīng)淡出市場(chǎng)，而滬膠由于從本質(zhì)上缺乏戰(zhàn)略資金的介入，其后市的運(yùn)行將更多地跟隨日膠乃至國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。

    展望國(guó)慶長(zhǎng)假之后的行情，一方面國(guó)慶期間日膠走勢(shì)將成為關(guān)鍵，同時(shí)下半年籠罩在市場(chǎng)上關(guān)于關(guān)稅取消或者大幅度降低的預(yù)期，將成為長(zhǎng)假后國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)的主要利空因素，因?yàn)槊磕?0月份期貨市場(chǎng)都可能會(huì)對(duì)關(guān)稅題材進(jìn)行一番炒作，這一點(diǎn)值得投資者關(guān)注。