滬膠在經過三周的反彈后，漸露疲態(tài)，主力合約703數次嘗試反彈突破18600壓力，最終夭折，于上周五開始回落，與此同時東京膠在從重要支撐185日元反彈到接近220日元后上升受阻，行情回落。后期行情如何發(fā)展，讓我們來透視一下在價格的表象下，供需情況的變化。

    供應方面，國際橡膠聯(lián)盟鼓吹與歐佩克類似的減產計劃，泰國聲稱的將要推遲幾周出口以及印尼所稱的明年減產10%的計劃都為近期的橡膠價格反彈提供了支撐。目前，這種支撐作用正在減弱，雖然IRCO占有全世界近70%的橡膠產量，在壟斷產量的比例上超過了歐佩克(歐佩克生產國石油產量占全球產量的48%)，在橡膠世界里，其“指揮棒”的作用毋庸置疑，但天然橡膠作為可再生資源，供應彈性很小，不論是限產還是減少出口，在具體落實中都有不小的困難，政策效果并不樂觀。首先減少出口將增大產地庫存壓力，其次限產和減少出口政策只能起到一定的“托底”作用，對橡膠價格長期反彈的幫助不大。實際上，前期由印尼橡膠生產協(xié)會(Gapkindo)發(fā)起的減產活動，受到了泰國農業(yè)部門的歡迎，泰國膠農曾一度接受泰國農業(yè)部的提議穩(wěn)住庫存，但近期價格反彈后泰國膠農正釋放庫存，產區(qū)價格繼續(xù)反彈的壓力增大。

　　國內也呈現(xiàn)供過于求的局面，據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，10月份全國輪胎(含各種外胎，下同)產量3731萬條，比上月下降5.6%，橡膠消費量有所減少。1～10月份累計，全國輪胎產量35785萬條，同比增長17.8%。1～10月份累計，橡膠消費量增長12%以上。而同期1-11月包括乳膠在內的中國天然橡膠進口量同比增長16.1%至145萬噸。進口合成橡膠同比增長20.7%至120萬噸。進口增幅超過了消費增幅，使1～11月橡膠供應增長超過了需求增長。上海期貨交易所周五的庫存報告顯示，滬膠庫存大幅增加9475噸達到了7.41萬噸，相當的實物轉化為了期貨庫存，在兩個多月時間內，庫存翻了一倍以上，較今年7月份滬膠價格天30000元／噸高點回落時的庫存水平也已經增加了1倍，而較10月末滬膠從21500元／噸再次回落時的庫存水平又增加了2萬噸。在價格回落過程中庫存反而不斷創(chuàng)出新高說明消費需求并沒有隨天膠價格的回落而增強。據了解僅青島保稅區(qū)內就至少沉淀了2萬噸進口橡膠實物，后期期貨庫存仍將繼續(xù)增加。

    需求方面，內外需求也呈現(xiàn)減弱的趨勢，而橡膠需求減弱的原因既有國家宏觀調控，全球經濟增長放緩帶來的消費疲軟，也有歐美等重要輪胎出口市場的技術壁壘不斷加強造成的出口受阻。

    內需看，自10月份國內天然橡膠需求出現(xiàn)季節(jié)性高潮以來，隨著國內輪胎出口企業(yè)定單的完成，新一輪的消費拉動介入疲軟期。尤其是第三、四季度以來的價格走低更是加大了采購企業(yè)的觀望力度，視需采購的行為成為了主流。由于銷售的不景氣，各工廠的開工率大幅度降低，相當多的企業(yè)已是放假停工，即便是生產企業(yè)開工率也僅為50%至70%。盡管有需求，但考慮到原料價格的不穩(wěn)定，市場的買漲不買落思想濃厚，僅僅在12月初前后，價格的階段性見底反彈開始出現(xiàn)過一小波采購小高峰，隨后市場的心理再度跌入低谷。中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會對會員企業(yè)的統(tǒng)計顯示，今年1～10月，43家企業(yè)銷售收入同比增長22.9%，但利潤卻同比下降了32.8%，利稅同比下降了27.7%，有8家企業(yè)出現(xiàn)了不同程度的虧損。同時，43家企業(yè)的成品庫存量高達60.4億元，也達到歷史最高點。受利潤下降，庫存增加等因素的影響，消費企業(yè)的流動資金將面臨緊張，這也將影響橡膠原料的采購，從而抑制后期的橡膠消費。

    外需出口也受到不利因素影響。美國決定，將于2007年6月1日起實施新的輪胎測試標準，其最大的特點是安全參數比現(xiàn)行標準更加嚴格，達不到新測試標準的輪胎將不能進入美國市場，已進入美國市場的不符合新標準的輪胎也將被召回。歐盟則提出“未來化學品政策戰(zhàn)略白皮書”，如果出口產品達不到歐盟白皮書所規(guī)定的技術標準，就不能進入歐盟市場。海關有關人士還指出，近日，墨西哥、印度對中國出口的輪胎發(fā)起了反傾銷調查。

    期貨方面，滬膠在近三周反彈中，成交大幅放量，近一周主力合約703合約成交了203萬手的天量，而漲幅明顯落后于東京膠，放量滯漲的背后是國內需求的疲軟，而資金的短線炒作并不足以推動價格持續(xù)上行。從持倉變化看，多頭和空頭席位的持倉在近一周的換手都比較積極，心態(tài)很不穩(wěn)定。在高位多頭的后續(xù)跟進積極性下降，而空頭持倉不減持續(xù)對市場施壓，套保壓力非常沉重。

　　供需狀況是決定橡膠價格走勢的根本原因，資金和價格保護政策只能影響價格的短期波動。目前，全球天然橡膠庫存持續(xù)增加、需求不旺、價格低迷及東南亞主產區(qū)進入高產期后資源供給量大幅增加的雙重壓力下，國外天然橡膠價格走勢均不容樂觀，仍將維持價格下滑的趨勢。國內市場雖然進入了停割期，但由于近幾月銷售不暢，結轉庫存較大，庫存壓力沉重，短期內難以消化，國內天然橡膠價格將跟隨國際膠價格呈現(xiàn)回落態(tài)勢。