2005年以來，我國石油鉆采設(shè)備行業(yè)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)期，過去三年增速均達(dá)50%以上。我們認(rèn)為，高油價(jià)不是唯一原因，更為深刻的行業(yè)背景是我國石油鉆采設(shè)備業(yè)已經(jīng)具備較強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)國家實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略加快了國內(nèi)油企海內(nèi)外勘探力度，而這又刺激了三大油企的設(shè)備采購。

　　12000米超深鉆機(jī)的研制成功是我國石油鉆采設(shè)備業(yè)已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的主要標(biāo)志。全球僅美國在上世紀(jì)80年代生產(chǎn)過一臺(tái)12000米模擬控制直流電驅(qū)動(dòng)鉆機(jī)，而這臺(tái)鉆機(jī)在系統(tǒng)配置、技術(shù)參數(shù)和操控性能，都與我國的全數(shù)字化交流變頻鉆機(jī)有很大差距。伴隨著技術(shù)的提升和固有的成本優(yōu)勢(shì)，我國企業(yè)在出口市場(chǎng)勢(shì)如破竹，歐美企業(yè)則逐步退出這一領(lǐng)域。

　　國家“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施加快了中石油等三大油企海內(nèi)外勘探的力度。中石油等三大油企的勘探費(fèi)用自02年以來基本維持在20%以上，保持了較快的增長(zhǎng)水平，同油價(jià)的波動(dòng)并不存在顯著關(guān)系。同時(shí)考慮到我國將在2015年前完成1億噸的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，因此，在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，三大油企的勘探費(fèi)用增長(zhǎng)仍將保持較快水平，這勢(shì)必加大他們的設(shè)備采購力度。

　　我們認(rèn)為：全球競(jìng)爭(zhēng)力的提升和“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，使得我國石油鉆采設(shè)備業(yè)進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)的快速成長(zhǎng)期，并不是高油價(jià)導(dǎo)致的行業(yè)景氣復(fù)蘇造就了近三年的快速增長(zhǎng)。

　　在這個(gè)背景下，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司有兩條線索：（1）能夠抵御油價(jià)波動(dòng)的抗周期型公司。研究發(fā)現(xiàn)石油勘探和開發(fā)各環(huán)節(jié)同油價(jià)關(guān)聯(lián)度存在較大差別，產(chǎn)品同時(shí)覆蓋鉆井設(shè)備和采油設(shè)備的公司能夠較好平滑油價(jià)波動(dòng)造成的影響，代表性公司有四機(jī)廠。（2）銷售渠道優(yōu)勢(shì)的公司。中石油中石化旗下的公司在國內(nèi)市場(chǎng)銷售渠道優(yōu)勢(shì)明顯，代表性公司有寶石公司；但這也造就了一批民營企業(yè)，他們成為出口市場(chǎng)的主力軍，在國內(nèi)市場(chǎng)依靠差異化產(chǎn)品奪取市場(chǎng)，代表性公司是宏華集團(tuán)（0196.HK）和山東墨龍（0568.HK）。