美國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入衰退，人民幣升值的步伐越來越急促，勞動力成本正在攀升，中國出口企業(yè)如何應(yīng)對這種內(nèi)外夾擊的局面？高盛的一個研究團(tuán)隊(duì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)運(yùn)用三大工具對沖這些風(fēng)險：運(yùn)營對沖、完全的匯率風(fēng)險對沖和金融對沖。

　　該研究團(tuán)隊(duì)帶頭人、高盛（亞洲）有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理鄧體順告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，他們調(diào)查的對象是華南地區(qū)的集裝箱、鞋類生產(chǎn)商等行業(yè)的企業(yè)，這些出口導(dǎo)向型企業(yè)通常通過三種方式對沖匯率風(fēng)險：

　　一是運(yùn)營對沖：大量從事加工貿(mào)易的企業(yè)都是以美元計(jì)價的原材料/半成品材料的進(jìn)口商。盡管它們由于人民幣走強(qiáng)而不得不降低出口產(chǎn)品售價，但人民幣購買力的提高意味著進(jìn)口商品成本的下降，并為利潤率留出了余地。

　　二是完全的匯率風(fēng)險對沖：那些憑借規(guī)模或高質(zhì)量產(chǎn)品而具有較強(qiáng)議價能力的企業(yè)能夠以人民幣定價并有效地將匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給客戶。

　　三是金融對沖：一些企業(yè)選擇通過金融工具（如匯率掉期或不可交割遠(yuǎn)期）來對沖匯率風(fēng)險，并盡量減小出人意料的匯率變動的影響并保護(hù)企業(yè)的利潤率。

　　鄧體順說，這次調(diào)查的企業(yè)樣本較小，而且均為知名度相對較高且擁有較大規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)。所以，高盛的研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為人民幣相對于主要貿(mào)易伙伴的匯率重估將在短期內(nèi)給國內(nèi)眾多無競爭力的邊緣企業(yè)造成壓力。

　　同時，鄧體順告訴記者，盡管如此，中國仍然擁有成本優(yōu)勢。一家超大型ODM的發(fā)言人稱，盡管匯率升值，但從全球范圍來看，中國市場仍然在制造業(yè)領(lǐng)域最具成本優(yōu)勢。

　　人民幣升值會不會影響中國的出口呢？這好像是個不言而喻的問題，但如果將人民幣與中國主要貿(mào)易伙伴的貨幣相比較，就會看到很不相同的情況。雖然自2007 年初以來人民幣相對于美元升值幅度超過9%，但今年以來人民幣兌歐元和日元的名義匯率和實(shí)際匯率都在貶值。

　　鄧體順認(rèn)為，目前來自非美國經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁需求的可持續(xù)性在很大程度上取決于美國經(jīng)濟(jì)放緩的影響是否以及如何蔓延到全球其他地區(qū)。因此，他建議應(yīng)該密切關(guān)注非美國經(jīng)濟(jì)體的需求指標(biāo)以及他們匯率相對于人民幣的變動情況，從而評估中國出口領(lǐng)域的狀況。