中國鞋網(wǎng)8月27日訊  09年上半年，安踏的營業(yè)額同比增加28%至人民幣28億元，其毛利率上升2.6個百分點至41.5%。此外，主要由于其廣告及推廣開支與營業(yè)額的比率由14.0%減少至11.2%，該公司的經(jīng)營開支與營業(yè)額的比率亦由08年上半年的20.6%下跌至09年上半年的17.8%，令其盈利同比上漲40%至人民幣6.08億元。

    安踏持續(xù)擴大其安踏品牌的分銷網(wǎng)絡，并增加其兒童體育用品系列店及運動生活系列店。于09年上半年增設462間店鋪，而其安踏店的數(shù)目亦增加至6,129間，另外增加150間運動生活系列店及79間兒童體育用品系列店，分別由東部、南部及北部地區(qū)的50個分銷商經(jīng)營。

　　按產品種類來說，鞋類業(yè)務仍是安踏主要的營業(yè)額來源，占該公司09年上半年總營業(yè)額55%。受其鞋類產品的平均售價同比上升3.1%至人民幣95元及平均成本同比減少2.5%至人民幣54.5元所帶動，安踏的鞋類業(yè)務收入同比攀升30%至人民幣15.60億元，其毛利率亦上升3.3個百分點至42.6%。服裝業(yè)務占安踏09年上半年總營業(yè)額42%，同比增加29%至人民幣11.88億元；隨著其服裝產品的平均售價上升5.7%至人民幣46.3元及平均成本僅輕微上升1.8%至人民幣27.7元，該業(yè)務的毛利率亦進一步上升2.1個百分點至40.1%。

　　按地區(qū)分類，安踏于09年上半年透過于北部地區(qū)增設204間店鋪加快該區(qū)的業(yè)務發(fā)展，期內該區(qū)的營業(yè)額同比增加44%至人民幣7.58億元。該公司于東部及南部地區(qū)亦分別增設151間及107間店鋪，區(qū)內的收入分別同比上升24%及22%至人民幣10.80億元及人民幣9.65億元。安踏主要的營業(yè)額來源東部地區(qū)占該公司總營業(yè)額38%，該公司于區(qū)內的江蘇、浙江、河北、湖南、安徽、上海及江西省共設2,297間店鋪。大部分該等地區(qū)的表現(xiàn)均勝于全國零售銷售市場的平均水平，并為安踏的穩(wěn)健增長帶來支持。

　　隨著安踏與中國奧委會簽訂2009-2012年的4年期協(xié)議，預期該公司于09年下半年的贊助活動將會增加。長遠來說，這應可提升安踏品牌的知名度和普及程度。此外，該公司將透過于二線及三線內地城市開設約6,400間安踏品牌店、200間兒童體育用品系列及200間運動生活系列店，繼續(xù)擴大其于該等城市的市場占有率。預期該等擴展活動將有助提高安踏于內地市場的占有率。

　　安踏的財務狀況依然穩(wěn)健，該公司09年年中擁有的現(xiàn)金同比增加10%至人民幣36.46億元，足以應付其擴展計劃。隨著安踏同意收購中國、香港及澳門的Fila加盟商，該公司的業(yè)務將擴展至高端市場。雖然有關收購事項仍有待政府審批，但我們認為短期內大眾市場的增長仍將急于高端市場，故預期該收購事項初期將不會為安踏帶來重大的貢獻。按照目標價12.54元計算，該公司的09年預計市盈率為22倍，與內地運動服的業(yè)內水平相若，我們亦重申該股的買入評級。