中國鞋網(wǎng)01月16日訊，皮革產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷兩旺,皮革專業(yè)市場發(fā)展迅速。上世紀(jì)八、九十年代,中國的皮革產(chǎn)業(yè)開始迅速發(fā)展。一方面,中國有遼闊的疆土和發(fā)達(dá)的畜牧業(yè),產(chǎn)業(yè)資源和勞動(dòng)力成本的比較優(yōu)勢明顯,另一方面隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人均收入的提高,皮革制品消費(fèi)量大幅增加,除了傳統(tǒng)的服裝用革,皮革制品也廣泛應(yīng)用于家具、家居裝飾和汽車。和中國皮革行業(yè)發(fā)展相適應(yīng),皮革專業(yè)市場也是迅猛發(fā)展,目前較為發(fā)達(dá)的皮革交易市場主要集中在浙江、河北、廣東、遼寧四省。

    批零兼營,批發(fā)和零售業(yè)務(wù)都有成長空間。公司經(jīng)營專業(yè)市場逾15年,有豐富的皮革產(chǎn)業(yè)和專業(yè)市場營運(yùn)能力,經(jīng)過多年積累,海寧皮革城目前有皮革品牌店2250家,位居全國皮革專業(yè)市場之首,在市場培育過程中,公司不斷細(xì)化市場功能,興建新的市場區(qū)。同時(shí),品質(zhì)、單價(jià)、款式是單個(gè)百貨店經(jīng)營皮革制品的劣勢所在,公司依托于海寧眾多的知名品牌以及在流行趨勢上的話語權(quán),在皮革制品零售上也做的非常突出,我們看好消費(fèi)升級下皮革制品的消費(fèi)能力和生產(chǎn)商直銷模式,公司已經(jīng)建立了第一個(gè)區(qū)外擴(kuò)張項(xiàng)目-燈塔佟二堡海寧皮革市場,帶著海寧的生產(chǎn)廠商首先進(jìn)入遼寧,未來還有計(jì)劃在京津、成渝、河南、西安、山東、甘肅等地區(qū)進(jìn)行連鎖擴(kuò)張。

    內(nèi)生外延空間巨大。海寧城一期、二期分別在2005年和2007年開業(yè),二期市場、配套的皮革城大酒店和綜合商務(wù)樓的提租空間是公司內(nèi)生增長主要?jiǎng)恿?未來,公司將續(xù)建三期、四期市場,在遼寧燈塔佟二堡建皮革城,參股江蘇沭陽皮革城,新項(xiàng)目的建設(shè)和陸續(xù)投產(chǎn)將給公司帶來持續(xù)的成長性。

    盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計(jì)公司2009-2011年?duì)I業(yè)收入增長分別為-11.8%、56.5%和60.4%,歸屬于母公司凈利潤增長分別為-21.4%、136.1%和100.8%,EPS分別為0.317元、0.561元和1.126元,對應(yīng)09-11年市盈率分別為63.2倍、35.7倍和17.8倍。根據(jù)可比公司市盈率水平以及公司良好的成長性,我們認(rèn)為公司10年合理PE在35-40倍,合理定價(jià)在19.63元-22.44元,公司發(fā)行股價(jià)為20元,在合理區(qū)間內(nèi),建議申購。