中國(guó)鞋網(wǎng)1月22日訊， 公司是全國(guó)最大的皮革專業(yè)市場(chǎng)之一,商品交易額居全國(guó)第二。

　　目前公司經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)包括一期市場(chǎng)和二期市場(chǎng)(包括原輔料市場(chǎng)、鞋業(yè)廣場(chǎng)、毛皮服飾牛仔城),未來(lái)在建的包括三期市場(chǎng)(IPO 募投項(xiàng)目)、四期市場(chǎng)(海寧皮革商貿(mào)城)、遼寧燈塔佟二堡等。配套物業(yè)主要包括的皮革城大酒店、出口加工區(qū)、綜合服務(wù)樓、淘皮娛樂(lè)公司等。此外,公司還經(jīng)營(yíng)皮都東方藝墅住宅項(xiàng)目。

　　我國(guó)皮革制品需求旺盛。我國(guó)皮革資源量世界第一,皮革、毛皮制品產(chǎn)量居世界第一, 皮衣和皮具綜合產(chǎn)量居世界之首。

    2003-2008年我國(guó)皮革服裝和皮鞋消費(fèi)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為11.76%和18.74%,中國(guó)人均皮革消費(fèi)量是世界水平的60%。隨著奢侈品向生活必需品逐漸轉(zhuǎn)變和流行、時(shí)尚觀念日益突出,皮革的需求仍將呈大幅上升趨勢(shì)。

     公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。(1)2002年海寧已是中國(guó)最大的皮革服裝生產(chǎn)基地、集散中心和行業(yè)信息發(fā)布中心,目前海寧皮革產(chǎn)業(yè)集群已形成較為完整的產(chǎn)業(yè)體系,皮革產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。(2)憑借優(yōu)秀的設(shè)計(jì)能力和大量的知名品牌,公司在引導(dǎo)流行趨勢(shì)方面具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。

     盈利預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)2009~2011年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.68、9.18和14.95億元;凈利潤(rùn)分別為9,673.92、17,593.79和31,715.91萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)14.31%、81.17%和80.27%;每股收益(全面攤薄)分別為0.35元、0.63元、1.13元。

     估值分析。目前A 股市場(chǎng)進(jìn)行專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的上市公司有小商品城、東方市場(chǎng)、輕紡城,這三家公司均為成熟市場(chǎng),2010年估值區(qū)間在22~60倍之間,平均估值水平35.91倍。考慮到公司目前正處于快速發(fā)展階段,未來(lái)成長(zhǎng)性遠(yuǎn)優(yōu)于同類上市公司。因此,我們認(rèn)為給予公司2010年38~42倍的估值區(qū)間較為合理,上市后的合理價(jià)格區(qū)間為23.94~26.46元。

     風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)集中、租戶不續(xù)租或租金下降、同類市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)。