【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】2012年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.18億元,同比增長(zhǎng)21.8%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.33億元,同比增長(zhǎng)36.3%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.58億元,同比增長(zhǎng)19.4%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.64元。

　　公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),營(yíng)收同比穩(wěn)健增長(zhǎng)21.8%,公司歸結(jié)增長(zhǎng)原因是:1)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展,上半年新增門(mén)店408家,其中直營(yíng)新增70家至547家,經(jīng)銷(xiāo)店增加338家至4373家;2)電子商務(wù)及團(tuán)購(gòu)發(fā)展較快,帶動(dòng)收入的快速增長(zhǎng);3)公司加大皮具的推廣力度以及皮具門(mén)店的開(kāi)設(shè),促進(jìn)皮具增長(zhǎng)。對(duì)于公司未來(lái)營(yíng)收情況,我們的判斷是仍能保持穩(wěn)健增長(zhǎng),一方面是由于公司多品牌戰(zhàn)略初見(jiàn)成效,康龍和紅火鳥(niǎo)都已進(jìn)入快速擴(kuò)張期;另一方面公司啟動(dòng)了奧康品牌“小店換大店”策略,促使奧康品牌單店收入能持續(xù)提高。

　　皮具業(yè)務(wù)拓展是亮點(diǎn)。公司08年成為奧運(yùn)會(huì)皮具提供商之后,一直大力拓展皮具業(yè)務(wù),今年上半年不僅加大皮具推廣力度而且開(kāi)設(shè)了皮具門(mén)店,使得皮具收入同比增長(zhǎng)37.7%至1.34億元,增速明顯高于男鞋、的22.3%、16.5%;同時(shí),皮具毛利率也同比大幅提升14.1個(gè)百分點(diǎn)至38.9%,明顯高于男鞋、女鞋的毛利率37.6%和35.4%。

　　毛利率有持續(xù)提升空間。上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比提升了2個(gè)百分點(diǎn)至36.8%,我們預(yù)計(jì)公司毛利率仍有提升空間,具體理由是:1)低毛利率OEM業(yè)務(wù)占比的持續(xù)下降;2)募投項(xiàng)目加速直營(yíng)渠道的拓展;3)公司增強(qiáng)零售控制能力和完善物流配送體系,有助于實(shí)現(xiàn)門(mén)店間貨品及時(shí)調(diào)劑;4)通過(guò)集中采購(gòu)加大原材料成本控制力度;5)扶持重點(diǎn)外協(xié)廠以量換價(jià)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。考慮到公司多品牌運(yùn)作進(jìn)入收獲期以及毛利率持續(xù)提升空間,我們調(diào)升公司12-14年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),EPS分別為1.45元、1.86元和2.36元,對(duì)應(yīng)PE分別為17倍、14倍和11倍,維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）