【中國(guó)鞋網(wǎng)-要聞分析】2013年轟動(dòng)一時(shí)的中國(guó)服裝業(yè)最大并購(gòu)案，在2014年1月2日晚間，服飾低調(diào)公告：由于公司與轉(zhuǎn)讓方未能就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議具體條款達(dá)成一致，森馬服飾與轉(zhuǎn)讓方未能于2013年12月31日或之前簽署有關(guān)本次交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。按照框架協(xié)議規(guī)定，森馬購(gòu)買(mǎi)寧波中哲慕尚控股有限公司股權(quán)框架協(xié)議書(shū)自然解除 (終止)。至此，這起曾號(hào)稱中國(guó)服裝業(yè)最大并購(gòu)案告吹。

　　對(duì)于此次收購(gòu)的告吹，森馬方面在此次公告中并未做出過(guò)多解釋?zhuān)�外界的猜測(cè)也不一，但是分析人士認(rèn)為，森馬自身的資金問(wèn)題和2012、2013年度發(fā)展緩慢或是此次交易無(wú)法達(dá)成的主因。

　　一向低調(diào)的寧波中哲幕尚，面對(duì)外界的各種猜測(cè)和疑問(wèn)也鮮有表示，記者通過(guò)知情人士了解到，寧波中哲公司將繼續(xù)自我發(fā)展，做大做強(qiáng)GXG品牌服飾。2013年度GXG系列品牌發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)35.7%的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)2.7億元，同比增長(zhǎng)35%，上交稅收2.2億元。男裝、女裝、童裝和網(wǎng)商四大板塊已經(jīng)完成最佳布局，下一步公司發(fā)展勢(shì)頭將會(huì)更加強(qiáng)勁，推進(jìn)中國(guó)服裝業(yè)更加時(shí)尚化的發(fā)展進(jìn)程。

　　從去年的高調(diào)宣布收購(gòu)到今年初的草草宣布中止收購(gòu)，森馬服飾也一直飽受外界質(zhì)疑和關(guān)注。

　　按照森馬去年收購(gòu)時(shí)的披露，通過(guò)收購(gòu)本土中端時(shí)尚品牌公司中哲慕尚，如果GXG三大系列品牌正式進(jìn)入森馬服飾體系，那么將對(duì)森馬中端男士、童裝產(chǎn)品線進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)充。通過(guò)收購(gòu)GXG，森馬可以增加產(chǎn)品豐富度，并依托GXG近年來(lái)較高的成長(zhǎng)和盈利能力，為公司的業(yè)績(jī)提供支撐。

　　而超高的溢價(jià)，也是此次交易備受外界關(guān)注的原因之一。截至2012年年底，中哲慕尚賬面凈資產(chǎn)為2.7億元，因此本次收購(gòu)的溢價(jià)超過(guò)10倍。對(duì)于高溢價(jià)的收購(gòu)和被收購(gòu)方創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的安置，森馬方面公布了相應(yīng)的方案�！俺兄Z中哲慕尚2013年度凈利潤(rùn)不低于2.65億元，2014年度及2015年度凈利潤(rùn)較上一年同比增長(zhǎng)率均不低于20%。若業(yè)績(jī)低于上述承諾，轉(zhuǎn)讓方將對(duì)公司做相應(yīng)補(bǔ)償”。

　　而中哲慕尚的財(cái)報(bào)顯示：公司發(fā)展依然高速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售和利潤(rùn)指標(biāo)完全達(dá)到雙方協(xié)議的要求，森馬從自身發(fā)展角度非常需要有新生力量的加盟，中哲公司的產(chǎn)品風(fēng)格、銷(xiāo)售模式、發(fā)展勢(shì)頭這半年來(lái)完全符合森馬的要求，而森馬手握40億上市募集的現(xiàn)金，收購(gòu)資金不成問(wèn)題，那么到底是何原因?qū)е律�馬最終退卻，是半年來(lái)公司發(fā)展的戰(zhàn)略定位發(fā)生了動(dòng)搖，或者是公司發(fā)展業(yè)績(jī)不盡人意?面對(duì)種種質(zhì)疑森馬沒(méi)有多做解釋?zhuān)�倒是外界紛紛認(rèn)為是森馬自身的資金有問(wèn)題和收購(gòu)價(jià)格過(guò)高。

　　據(jù)了解，森馬當(dāng)時(shí)選擇并購(gòu)之路的背后，是森馬在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)績(jī)方面的壓力。有分析人士指出，森馬主要定位在中低端市場(chǎng)，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是。但無(wú)論是森馬還是美特斯邦威，其商業(yè)操作成分都很高，在市場(chǎng)未成熟、供小于求時(shí)，其得以通過(guò)大規(guī)模開(kāi)店、大手筆的宣傳投入等迅速將市場(chǎng)做大�！霸谙�費(fèi)者消費(fèi)變得理性的今天，森馬顯然面臨著產(chǎn)品老化的挑戰(zhàn)，產(chǎn)品單一是其最大的短板”。數(shù)據(jù)顯示，森馬服飾2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.63億元，同比下跌8.43%。2013年前三季度，森馬服飾的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)也僅有6.58%。一個(gè)是增長(zhǎng)乏力老牌企業(yè)，一個(gè)是高速增長(zhǎng)的新秀，雙方的聯(lián)手應(yīng)該是做大做強(qiáng)中國(guó)的最佳結(jié)合。種種跡象顯示，森馬中止收購(gòu)GXG系列品牌，或許有比資金和價(jià)格更為重要的原因。

　　一位資深服裝界人士認(rèn)為：森馬最終選擇中止收購(gòu)GXG的協(xié)議，根子上還是缺乏對(duì)中國(guó)服裝業(yè)和做大做強(qiáng)自身品牌的信心，或者從另一個(gè)角度說(shuō)對(duì)操盤(pán)GXG系列品牌信心不足。在當(dāng)前外資服裝品牌大舉進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)的環(huán)境中，留給中國(guó)本土服裝品牌做大做強(qiáng)的時(shí)間不多了。

　　并購(gòu)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)陶海青認(rèn)為：服裝品牌收購(gòu)，企業(yè)文化融合最關(guān)鍵。如果在雙方充分接觸后，在企業(yè)理念、品牌定位、市場(chǎng)增長(zhǎng)等方面尚有差異，則采取中止方式應(yīng)該是一種理性行為。雙方可以進(jìn)行更加全面交流、商討后，再選擇更加合適的并購(gòu)方式和整合路徑等動(dòng)作。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）