【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌觀察】暖陽(yáng)高照，柳翠鶯啼，春香滿溢，但體育用品行業(yè)的寒冬蕭瑟卻遲遲揮之不去，銷(xiāo)售不暢、利潤(rùn)下降、門(mén)店與人工成本飆升都在沖擊著這個(gè)行業(yè)，過(guò)去兩年整個(gè)行業(yè)更是遭遇“關(guān)店潮”，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也急轉(zhuǎn)直下。

　　雖有幾處早鶯爭(zhēng)暖樹(shù) 到底誰(shuí)家新燕啄春泥?

　　在體育鞋服行業(yè)全面低迷之下，幾經(jīng)波折，貴人鳥(niǎo)股份有限公司(證券代碼： 603555)終于在2014年1月24日登陸國(guó)內(nèi)A股滬市主板市場(chǎng)，承銷(xiāo)保薦機(jī)構(gòu)為瑞銀證券。發(fā)行價(jià)10.60元/股，首發(fā)募集了9.43億元，上市后并不太被市場(chǎng)看好，該股在隨后三個(gè)月走勢(shì)低迷，4月28日盤(pán)中還一度破發(fā)，最后勉強(qiáng)收于發(fā)行價(jià)格。這些都與該公司發(fā)布的最近年度報(bào)告有關(guān)，公司于2014年4月9日公布年報(bào)表示2013年貴人鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入24.06億元，同比下滑15.74%;其中凈利潤(rùn)4.23億元，同比下滑19.79%，與上年同期相比下跌近兩成。剛剛上市就交出了一份營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下跌的成績(jī)單，其"逆勢(shì)上揚(yáng)"的趨勢(shì)戛然而止。

　　但上市僅兩個(gè)多月后，貴人鳥(niǎo)便馬不停蹄地頂著圈錢(qián)的帽子向資本市場(chǎng)發(fā)起了新一輪加碼融資，根據(jù)貴人鳥(niǎo)4月9日發(fā)布的公告，該公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8億元的五年期公司債券，募集的資金將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。8億元也接近了貴人鳥(niǎo)發(fā)債的上限。截至2013年底，貴人鳥(niǎo)凈資產(chǎn)13.2億元，加上募資的8.8億元，總計(jì)22億元。按照公司債發(fā)行額度一般不超凈資產(chǎn)40%計(jì)算，貴人鳥(niǎo)發(fā)債上限為8.8億元。

　　隨后貴人鳥(niǎo)21日晚間披露一季報(bào)，2014年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.53億元，同比降15.23%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7613萬(wàn)元，同比降12%;每股收益0.124元。

　　大行業(yè)低迷徘徊，貴人鳥(niǎo)也難獨(dú)善其身，讓人不得不揣測(cè)該公司現(xiàn)時(shí)面臨的資金壓力到底多大?

　　從招股書(shū)募投項(xiàng)目也可看出貴人鳥(niǎo)當(dāng)下處境，募集資金將投向建設(shè)戰(zhàn)略店、擴(kuò)充生產(chǎn)線，總體來(lái)看并沒(méi)有多大想象空間。

　　貴人鳥(niǎo)所在的運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)近幾年正遭受著前所未有的危機(jī)， 行業(yè)的低迷不僅反映在了二級(jí)市場(chǎng)的行情上，而且貴人鳥(niǎo)本身的經(jīng)營(yíng)也徒增了不少壓力，以致2013年度的業(yè)績(jī)明顯下滑。公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為24.06億元，同比下滑15.74%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.23億元，同比下滑19.79%。且更值得關(guān)注的是，作為以門(mén)店銷(xiāo)售為主的貴人鳥(niǎo)也不可避免地會(huì)面臨明顯的回款壓力，經(jīng)銷(xiāo)商的授信額度與授信期都在無(wú)奈地被放寬底限，這同時(shí)就要求公司不得不面對(duì)資金回籠的漫長(zhǎng)等待，應(yīng)收帳款與日徒增也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　已然山重水復(fù)疑無(wú)路 真能柳暗花明又一村?

　　資本市場(chǎng)同時(shí)將會(huì)放大企業(yè)的每一步商業(yè)擺幅，貴人鳥(niǎo)拿出好戲并不容易。貴人鳥(niǎo)定位為休閑運(yùn)動(dòng)品牌，是行業(yè)中同質(zhì)化最為嚴(yán)重、競(jìng)爭(zhēng)最激烈的領(lǐng)域。如貿(mào)然進(jìn)入專(zhuān)業(yè)體育領(lǐng)域，或是更高端的戶外運(yùn)動(dòng)等市場(chǎng)，變換品牌定位，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)也是前途迷茫。

　　據(jù)中國(guó)體育用品聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2002年至2012年間，中國(guó)戶外用品市場(chǎng)年增速超過(guò)40%，形成超百億元的市場(chǎng)規(guī)模。此外，誘人之處就是戶外主要產(chǎn)品服裝和鞋類(lèi)的單價(jià)明顯高于傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋服的平均水平。戶外行業(yè)經(jīng)過(guò)了前幾年的高速發(fā)展，增長(zhǎng)正在變得逐漸平穩(wěn)，戶外行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了調(diào)整、洗牌的階段。

　　近兩年，李寧、安踏、361°等體育產(chǎn)業(yè)大佬為謀求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，紛紛涉足戶外用品領(lǐng)域。然而，從2013年各個(gè)品牌的財(cái)報(bào)來(lái)看，涉足戶外用品領(lǐng)域并未給他們帶來(lái)想要的“意外之喜”。

　　對(duì)于戶外服裝而言，其功能性更是重中之重，很多消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)業(yè)的戶外用品時(shí)，大都會(huì)購(gòu)買(mǎi)知名的國(guó)外品牌，專(zhuān)業(yè)玩戶外的，一套行頭下來(lái)雖說(shuō)要耗費(fèi)萬(wàn)把塊錢(qián)，但一般兩三年才會(huì)更換一次。

　　戶外專(zhuān)業(yè)性決定了它對(duì)高品質(zhì)的要求。在這些方面，國(guó)外高端品牌恰恰深諳此道，高端品牌產(chǎn)生高利潤(rùn)率，使企業(yè)研發(fā)資金充沛，高新技術(shù)功能性服裝延長(zhǎng)了品牌生命力，提高了品牌忠誠(chéng)度，從而使品牌能長(zhǎng)期霸占高端市場(chǎng)。

　　貴人鳥(niǎo)選擇國(guó)內(nèi)上市的契機(jī)不幸遭遇了行業(yè)滑鐵盧非常時(shí)期，各線品牌都進(jìn)入深度調(diào)整階段。面對(duì)各路競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，無(wú)論從公司體量，還是就品牌影響力、產(chǎn)品定位來(lái)說(shuō)，貴人鳥(niǎo)都并不突出。貴人鳥(niǎo)成就A股運(yùn)動(dòng)服裝第一，除去幸運(yùn)的外衣，細(xì)看下來(lái)，多少讓人覺(jué)得有些遠(yuǎn)看山有色，靜聽(tīng)水無(wú)聲。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）