【-品牌動(dòng)態(tài)】公司在2016年上半年實(shí)現(xiàn)收入61.4億元，同比增20 %，凈利潤(rùn)同比增17%至11.3億，EPS0.45元，擬派息0.34港元。

　　報(bào)告期公司同店單位數(shù)正增長(zhǎng)。期末持有門(mén)店8510家，比期初增21家，同比減少164家，預(yù)計(jì)年底8600-8700家;FILA店687家，比期初增47家，同比增143家，預(yù)計(jì)年底700-750家;DESCENTE年底將有5-10家。

　　預(yù)計(jì)2016年安踏高單位數(shù)收入增長(zhǎng)，F(xiàn)ILA等收入增30%以上，合計(jì)占公司收入30%，網(wǎng)上銷(xiāo)售收入增50%以上，占收入12%。期內(nèi)毛利率上升1.3個(gè)點(diǎn)至47.9%。，其中FILA毛利率約60%-70%，期內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至24.2%，料隨著FILA開(kāi)店增加收入確認(rèn)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將企穩(wěn)。

　　2016年上半年外資品牌在大中華區(qū)銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼，在外資品牌擴(kuò)張及渠道下沉的背景下，內(nèi)資高端運(yùn)動(dòng)品牌將受一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。公司主要定位高性價(jià)比，價(jià)格低于外資品牌。我們看好全面健身計(jì)劃及奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)東風(fēng)受益的體育用品行業(yè)。

　　小結(jié)：安踏未來(lái)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，F(xiàn)ILA等高毛利品牌擴(kuò)充產(chǎn)品線從而提升公司整體盈利水平;預(yù)計(jì)2016、2017年EPS0.96、1.18元，對(duì)應(yīng)PE22、17.8倍，給予2017年20倍PE，一年內(nèi)目標(biāo)價(jià)23.6元，首次覆蓋，評(píng)級(jí)“同步大市”(中國(guó)鞋網(wǎng)-全球?qū)�業(yè)的中文鞋類(lèi)加盟門(mén)戶網(wǎng)站)