【-電商資訊】自稱“網(wǎng)紅電商第一股”的如涵控股是一家背靠阿里的網(wǎng)紅孵化與營銷平臺，自IPO以來便質(zhì)疑聲不斷，遭王思聰多次唱衰，上市當(dāng)日便破發(fā)，兩個(gè)月市值蒸發(fā)了70%。

6月13日美股盤前，如涵控股發(fā)布了最新財(cái)報(bào)，第一季度凈虧損0.29億元，同比收窄53.3%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)大漲23%。

GMV同比增長81.3%，虧損大幅收窄

2019年第一季度網(wǎng)站成交金額(GMV)為6.483億元人民幣，同比增長81.3%，凈收入為2.37億元，同比增長20.7%，這部分增長主要來自于平臺模式下服務(wù)收入的增加。

成本方面，公司第一季度的銷售和營銷費(fèi)用為0.47億元，同比增長38.5%，主要是由于網(wǎng)紅孵化，培育，內(nèi)容制作和培訓(xùn)的費(fèi)用增加，以及支持公司網(wǎng)紅銷售的廣告活動增加。

第一季度毛利潤為0.56億人民幣，同比增長30.5%，毛利率為23.5%，較去年同期的21.7%略有增長。主要是由于毛利率較高的服務(wù)收入比例增加，但某些服裝和化妝品的折扣銷售抵消了部分增長。公司凈虧損0.29億元，同比收窄53.3%。

進(jìn)階之路愈發(fā)艱難，三個(gè)網(wǎng)紅撐起半邊天

目前如涵的業(yè)績主要來源于張大奕等頭部網(wǎng)紅。如下圖所示，2019財(cái)年頭部網(wǎng)紅帶來的GMV為15.3億元人民幣，占總GMV的53%。

如涵旗下的網(wǎng)紅分為三個(gè)等級，頭部網(wǎng)紅、成熟網(wǎng)紅和新興網(wǎng)紅，這種劃分是依據(jù)她們的帶貨能力。2019財(cái)年，公司的簽約網(wǎng)紅數(shù)量從上一財(cái)年的83個(gè)增加到128個(gè)，但頭部網(wǎng)紅數(shù)量維持不變，成熟網(wǎng)紅也僅增加了一個(gè)。

資料來源：公司財(cái)報(bào)，華盛證券

這種過度依賴頭部網(wǎng)紅的局勢是相當(dāng)危險(xiǎn)的，肩負(fù)主要流量的網(wǎng)紅及店鋪一旦傳出負(fù)面消息，公司將會遭受巨大的損失。

自營模式向平臺模式轉(zhuǎn)變

前面提到公司在第四財(cái)季的主要收入增長來自于服務(wù)收入，主要是由于公司正在將部分網(wǎng)點(diǎn)從自營模式向平臺模式轉(zhuǎn)變。2019財(cái)年，公司自營網(wǎng)店數(shù)量從去年同期的86個(gè)減少到56個(gè)，自營模式下的網(wǎng)紅數(shù)量從去年同期的33個(gè)減少到14個(gè)。

資料來源：公司財(cái)報(bào)，華盛證券

這種模式的轉(zhuǎn)變想必也是基于目前大眾對網(wǎng)紅已經(jīng)審美疲勞，新興網(wǎng)紅的流量變現(xiàn)能力不強(qiáng)，所以公司打算只保留帶貨能力強(qiáng)的頭部網(wǎng)紅和成熟網(wǎng)紅的自營店鋪，而其他流量不穩(wěn)定的店鋪均逐步轉(zhuǎn)變平臺模式，通過收取服務(wù)費(fèi)來獲得穩(wěn)定收入。

這種方式在當(dāng)下是個(gè)不錯(cuò)的選擇，短期內(nèi)仍會有部分網(wǎng)紅躍躍欲試簽約平臺，但當(dāng)網(wǎng)紅紅利完全過去，店鋪收入不足以支付平臺收取的服務(wù)費(fèi)，公司就得另尋出路了。

結(jié)語

總體來說，如涵控股交上了一份不錯(cuò)的成績，市場也頗為認(rèn)可，股價(jià)大漲超20%。目前網(wǎng)紅紅利時(shí)期還沒完全結(jié)束，投資者短期可以多關(guān)注。但隨著市場逐漸飽和，大眾審美不斷提高，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)還能維持多久尚不確定。