新華財(cái)經(jīng)北京6月28日電(分析師黎軻 朱嘉林 魯光遠(yuǎn))2022年5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降6.5%，降幅環(huán)比收窄2個(gè)百分點(diǎn)。究其原因，一方面是疫情沖擊大幅消退;另一方面則受益于紓困政策的落實(shí)見(jiàn)效。結(jié)構(gòu)上看，上游成本對(duì)中下游利潤(rùn)的擠壓態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，量升價(jià)跌是影響當(dāng)前工業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)的主導(dǎo)因素。

往后看，在企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、紓困政策助企業(yè)減負(fù)增效、促消費(fèi)和促投資政策落地起效等因素支撐下，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

一、5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù)

2022年1-5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1%，漲幅環(huán)比回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，1-5月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7082.7億元，同比增長(zhǎng)1.31倍;制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25579.5億元，下降10.8%;電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1747.9億元，下降24.7%。

從單月看，5月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降6.5%，降幅環(huán)比收窄2個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)月數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)率的改善，企業(yè)利潤(rùn)同比增速得到了一定的改善，且前期受影響較大的地區(qū)和行業(yè)改善程度也更為顯著。分地區(qū)看，相比4月的上海、江蘇、吉林、遼寧等地，5月上述地區(qū)的利潤(rùn)同比出現(xiàn)明顯改善，降幅均較4月收窄20個(gè)百分點(diǎn)以上。分行業(yè)看，5月裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比降幅環(huán)比大幅收窄23.2個(gè)百分點(diǎn)，是影響規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)邊際改善最大的行業(yè)。

5月利潤(rùn)增速降幅收窄，一方面源于疫情沖擊大幅消退帶動(dòng)營(yíng)收改善。5月份，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，物流也逐步恢復(fù)。在此背景下，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收增速出現(xiàn)改善，當(dāng)月同比回升至6.8%。另一方面，則源自減稅降費(fèi)、助企紓困政策的落實(shí)見(jiàn)效。

分不同類(lèi)型企業(yè)來(lái)看，各類(lèi)企業(yè)利潤(rùn)均有好轉(zhuǎn)，國(guó)有企業(yè)增長(zhǎng)最高。1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11583.7億元，同比增長(zhǎng)9.8%;股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25802.5億元，增長(zhǎng)7.8%;外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7845.3億元，下降16.1%;私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10070.9億元，下降2.2%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹表示，1-5月份工業(yè)企業(yè)效益狀況主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。一是工業(yè)企業(yè)營(yíng)收有所回升。受生產(chǎn)物流逐步恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步暢通推動(dòng)，工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售狀況有所改善。5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.8%，增速較上月有所回升，為企業(yè)盈利改善創(chuàng)造了有利條件。

二是企業(yè)單位費(fèi)用下降。5月份，減稅降費(fèi)、助企紓困政策效應(yīng)持續(xù)釋放，工業(yè)企業(yè)費(fèi)用負(fù)擔(dān)繼續(xù)減輕，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入中的費(fèi)用為7.56元，較上月、上年同期分別減少0.07元、0.56元。

三是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄。5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降6.5%，降幅較上月收窄2.0個(gè)百分點(diǎn)。分門(mén)類(lèi)看，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)92.2%，延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);制造業(yè)利潤(rùn)下降18.5%，降幅較上月收窄3.9個(gè)百分點(diǎn);電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)同比下降6.2%，降幅明顯收窄。分行業(yè)看，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，有20個(gè)行業(yè)利潤(rùn)較上月增速加快或降幅收窄，5個(gè)行業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，合計(jì)占比超六成。

四是長(zhǎng)三角、東北地區(qū)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅明顯收窄。5月份，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)三角和東北地區(qū)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)雖同比下降，但降幅較上月明顯收窄。其中，上海、江蘇、吉林、遼寧利潤(rùn)降幅均較上月收窄20個(gè)百分點(diǎn)以上。

五是煤炭、石油等能源行業(yè)利潤(rùn)仍保持成倍增長(zhǎng)。5月份，能源保供政策深入實(shí)施，能源產(chǎn)品產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)，加之價(jià)格高位運(yùn)行，帶動(dòng)煤炭、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)1.16倍、1.26倍。這兩個(gè)行業(yè)合計(jì)拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)9.5個(gè)百分點(diǎn)。

六是裝備制造業(yè)利潤(rùn)邊際改善明顯。隨著裝備制造重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，物流堵點(diǎn)卡點(diǎn)有效暢通，裝備制造業(yè)效益狀況明顯好轉(zhuǎn)。5月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比下降9.0%，降幅較上月大幅收窄23.2個(gè)百分點(diǎn)，是影響規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)邊際改善最大的行業(yè)板塊，在8個(gè)裝備行業(yè)中，有7個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增速加快、降幅收窄或由降轉(zhuǎn)增。

七是基本消費(fèi)品行業(yè)盈利繼續(xù)恢復(fù)。隨著市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，加之?dāng)U內(nèi)需、促消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)釋放，基本消費(fèi)品行業(yè)盈利繼續(xù)恢復(fù)。5月份，在13個(gè)消費(fèi)品行業(yè)中，有8個(gè)行業(yè)利潤(rùn)改善，占61.5%。其中，酒飲料、食品制造行業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)21.1%、7.7%，增速較上月均有所加快;文教工美、皮革制鞋業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)16.5%、8.7%，利潤(rùn)均由降轉(zhuǎn)增;造紙、紡織、印刷行業(yè)利潤(rùn)降幅收窄。

從利潤(rùn)組成因素來(lái)看，量升價(jià)跌是影響當(dāng)前工業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)的主導(dǎo)因素。眾所周知，量(工業(yè)增加值)+價(jià)(PPI)因子構(gòu)成營(yíng)收，再疊加利潤(rùn)率因子即構(gòu)成利潤(rùn)，而當(dāng)前量升、價(jià)跌、利潤(rùn)率小幅下滑。價(jià)格方面，價(jià)格的貢獻(xiàn)度繼續(xù)減弱。在翹尾因素回落疊加需求尚待回暖等因素影響下，5月PPI同比增速由4月的8%下滑至6.4%。量的方面，5月數(shù)量的作用由拖累轉(zhuǎn)為支持，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，5月工業(yè)增加值同比增速由4月的-2.9%回升至0.7%。利潤(rùn)率方面，利潤(rùn)率貢獻(xiàn)度小幅下滑。1-5月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為6.5%，而前值為6.4%。從成本、費(fèi)用角度來(lái)看，一方面，每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本為84.42元，較4月上行0.12元。另一方面，費(fèi)用則從7.63元下滑至7.56元。由此可見(jiàn)，在成本上行階段，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的支撐更多來(lái)自于費(fèi)用端的改善。

從行業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，上、中、下游利潤(rùn)增速延續(xù)分化態(tài)勢(shì)。上游利潤(rùn)增速小幅回落，1-5月上游利潤(rùn)累計(jì)增速維持同比47.1%的高增，較1-4月累計(jì)增速小幅回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。而1-5月中、下游利潤(rùn)增速分別為-18.3%、-11.2%，分別較1-4月回落2.4、1.8個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，上游與中下游盈利增速水平的分化，延續(xù)了上游成本對(duì)中下游利潤(rùn)的擠壓態(tài)勢(shì)。

具體來(lái)看，受保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)推進(jìn)，需求回升不及預(yù)期等因素的影響，上游企業(yè)的利潤(rùn)同比增速有所下滑。5月PPI生產(chǎn)資料價(jià)格當(dāng)月同比增速環(huán)比下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘工業(yè)、原材料工業(yè)、加工工業(yè)分別下滑8.6、2.3、1.6個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，1-5月采礦業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)130.9%，較前值的145.9%下滑15個(gè)百分點(diǎn)。

需要指出的是，上游行業(yè)內(nèi)部的分化較為明顯。分行業(yè)來(lái)看，一方面，煤炭、石油等能源行業(yè)價(jià)格相對(duì)維持高位，5月煤炭、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)1.16倍、1.26倍，合計(jì)拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)9.5個(gè)百分點(diǎn)。但另一方面，黑色金屬的表現(xiàn)較弱，受此前企業(yè)庫(kù)存偏高、實(shí)體需求低于預(yù)期等因素的影響，黑色金屬相關(guān)行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)承壓。1-5月黑色金屬采礦業(yè)利潤(rùn)同比增速為-0.7%，大幅低于采礦業(yè)的130.9%，是采礦業(yè)中唯一轉(zhuǎn)負(fù)的行業(yè)。同時(shí)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)同比降幅為-64.2%，在各行業(yè)中降幅最大。

在復(fù)工復(fù)產(chǎn)、保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)收效推升下，中游機(jī)械行業(yè)應(yīng)對(duì)上游成本壓力的能力有所提升，5月機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)占比由4月的35%上升至36.3%。下游的消費(fèi)品行業(yè)盈利持續(xù)恢復(fù)。5月份，在13個(gè)消費(fèi)品行業(yè)中，有8個(gè)行業(yè)利潤(rùn)改善，占比61.5%。其中，酒飲料、食品制造行業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)21.1%、7.7%，增速較上月均有所加快;文教工美、皮革制鞋業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)16.5%、8.7%，利潤(rùn)均由降轉(zhuǎn)增;造紙、紡織、印刷行業(yè)利潤(rùn)降幅收窄。

分行業(yè)看，1-5月份，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，16個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，24個(gè)行業(yè)下降，1個(gè)行業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈。主要行業(yè)利潤(rùn)情況如下：煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)1.8倍，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)增長(zhǎng)1.4倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)26.6%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)14.6%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)13.8%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)0.2%，紡織業(yè)下降2.5%，非金屬礦物制品業(yè)下降3.3%，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)下降4.6%，農(nóng)副食品加工業(yè)下降8.3%，通用設(shè)備制造業(yè)下降21.3%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)下降26.9%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降29.6%，汽車(chē)制造業(yè)下降37.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降64.2%。

二、未來(lái)工業(yè)企業(yè)盈利有望進(jìn)一步修復(fù)

往后看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有望持續(xù)修復(fù)。一是企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)�，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)疫情的高峰期已過(guò)，企業(yè)持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，物流運(yùn)輸效率提高，疫情對(duì)工業(yè)企業(yè)的影響大幅消退。二是紓困政策助力企業(yè)減負(fù)增效。近期中央會(huì)議密集召開(kāi)，各類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)類(lèi)政策不斷加碼，比如實(shí)施存量和增量全額留抵退稅、延緩部分企業(yè)和行業(yè)社保費(fèi)繳納等，隨著減稅降費(fèi)、紓困幫扶政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)企業(yè)資金壓力將繼續(xù)緩解。再疊加能源保供穩(wěn)價(jià)政策對(duì)成本漲價(jià)壓力的緩解，中下游制造業(yè)利潤(rùn)增速有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。三是促消費(fèi)和促投資政策陸續(xù)落地起效。穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下，中央及地方大力推進(jìn)基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資，同時(shí)也通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券、減征乘用車(chē)購(gòu)置稅等方式刺激居民消費(fèi)。隨著疫情沖擊的消減，后續(xù)市場(chǎng)需求有望回升。