事件：根據(jù)海關部署公布的數(shù)據(jù)，以美元計價，2022年7月出口額同比增長18.0%，前值17.9%;進口額同比2.3%，前值1.0%;7月貿易順差1012.7億美元，前值979.4億美元。

具體解讀如下：

一、7月出口額延續(xù)高增，超出市場普遍預期，對歐盟、東盟和印度出口同比均現(xiàn)高位上行。7月出口額增速高位上行，去年同期基數(shù)走低是一個原因——2021年6月出口額同比增速為32.0%，2021年7月降至19.2%——這會在同比數(shù)據(jù)上推高今年7月出口額增速。

在重點出口目的地方面，受俄烏戰(zhàn)爭帶來的能源供應緊張沖擊，當前歐盟產業(yè)鏈受到較大擾動，進口需求上升，7月我國對歐盟出口同比增長23.2%，增速較上月加快6.2個百分點，是拉動7月整體出口增速加快0.1個百分點的主要原因。

7月對美出口同比增長11.0%，增速較上月下滑8.3個百分點，或與當前美國國內高通脹抑制商品消費需求，以及美國國內消費正在從商品轉向服務有關。不過，7月美國依然超過歐盟和東盟，位居我國頭號出口目的地。

7月我國對東盟出口同比增長33.5%，增速較上月加快4.5個百分點，主要原因在于去年同期東盟疫情顯著惡化，內部需求受到影響，導致我國對東盟出口基數(shù)大幅下沉——2021年6月我國對東盟出口增長33.1%，7月增速驟降至14.5%。 7月我國對印度出口同比增長52.6%，連續(xù)三個月處于很高增長水平，主要與當前印度國內經濟修復較快，加之我國低端產業(yè)向印度遷移，帶動我國對印度機械設備出口高增所致。事實上，這也是我國近期對東盟出口保持很高增長水平的原因之一。

二、當前海外高通脹繼續(xù)成為推動我國出口額較快上升的一個重要因素。我們判斷7月出口額較快增長，出口商品價格上漲仍然是一個不可忽視的重要因素。當前美、歐等我國主要出口目的地正在經歷高通脹，帶動我國主要出口商品價格隨之上漲。7月貿易數(shù)據(jù)顯示，鞋靴、鋼材出口額增速均明顯于高于出口量增速;國際油價同比漲幅偏高背景下，7月成品油出口量同比大幅下降，出口額則同比大增;7月家電、集成電路、手機等出口額同比降幅均低于出口數(shù)量降幅。

匯率影響方面，考慮到出口企業(yè)從接單生產到報關出運往往需要兩個月以上的周期，我們判斷4月下旬以來的這一輪人民幣貶值對7月出口的刺激作用有所體現(xiàn)。若下半年人民幣匯率持續(xù)處于較低水平，將增厚出口企業(yè)利潤，會繼續(xù)對出口增速有一定促進作用。不過歷史數(shù)據(jù)也顯示，人民幣匯率升值或貶值，短期內對外貿的影響都較為有限。

三、7月進口增速小幅加快，主要原因是去年同期基數(shù)下沉，當月增速仍處較低增長水平，一方面與價格因素貢獻減弱有關，另一方面也反映國內總需求偏弱背景下，進口需求難有亮眼表現(xiàn)。

7月進口額同比增長2.3%，增速較上月加快1.3個百分點，主要原因是去年同期基數(shù)下沉，當月進口額絕對規(guī)模實際上與6月相比小幅走低。7月進口仍處較低增長水平，這一方面與近期國際油價下跌引領國際大宗商品價格漲幅趨緩有關——6月RJ-CRB商品價格指數(shù)月均值同比漲幅較5月回落約3個百分點，7月加速回落約16.9個百分點——這導致價格因素對進口同比增速的拉動作用減弱;不過，也有部分我國主要進口商品價格上漲，如大豆、集成電路等，這帶動相關類別商品進口額降幅收斂或增速加快。另一方面，也是更為重要的原因在于，盡管隨著疫情高峰過去，基建穩(wěn)增長發(fā)力，經濟活動有所恢復，內需得到一定修復，但因地產投資持續(xù)下滑以及終端消費修復緩慢，國內總需求依然偏弱。在此背景下，進口需求也難有亮眼表現(xiàn)。

從主要商品進口量價走勢來看，7月國際油價整體走跌，而因進口價格(進口金額/進口數(shù)量，下同)變動滯后于國際市場價格，當月原油進口價格仍高于上月，但上漲斜率明顯放緩，加之去年同期基數(shù)走高，進口價格同比漲幅較上月收斂7.8個百分點至53.4%;同時，因油價偏高水平下進口需求受到抑制，7月原油進口量同比延續(xù)下降，降幅較上月小幅收斂1.2個百分點至9.5%。由此，主要受進口價格同比漲幅放緩影響，當月原油進口額同比增速較上月下滑5.0個百分點至38.9%。7月大豆進口價格繼續(xù)上揚，同比漲幅較上月加快3.5個百分點至27.3%，同時，進口數(shù)量雖不及上月，但因基數(shù)走低，同比降幅從上月的23.0%收斂至9.1%。由此，量價兩方面因素共同作用下，7月大豆進口額同比從上月的下降4.8%大幅加快至增長15.7%。7月鐵礦石進口量有所回升，同比從上月的下降0.5%加快至增長3.1%，但因進口價格繼續(xù)走跌，且同比降幅較上月擴大9.5個百分點至37.6%，當月進口額同比降幅從上月的28.4%擴大至35.7%。7月集成電路進口價格環(huán)比上漲，同比漲幅從上月的3.3%加快至21.0%，但因進口量延續(xù)下跌，且同比跌幅較上月擴大11.2個百分點至19.6%，當月進口額延續(xù)負增，同比降幅僅較上月收斂2.6個百分點至-2.8%。

四、全球經濟明顯減速前景下，下半年我國出口額增速整體上會呈現(xiàn)波動下行趨勢，甚至不排除個別月份同比負增長的可能，下半年穩(wěn)增長將更多倚重內需。為抗擊高通脹、當前美聯(lián)儲等海外主要央行正在大幅收緊貨幣政策，疊加國際地緣政治危機沖擊，下半年全球經濟已籠罩在衰退的陰影下。其中，6月美聯(lián)儲在大幅加息75個基點的同時，將2022年美國經濟增速從此前預期的2.8%大幅下調至1.7%;6月世界銀行也將2022年全球經濟增速預測從4.1%大幅下調至2.9%。這必然會對我國出口需求帶來一定影響。

另外，美聯(lián)儲等主要央行大幅加息作用下，下半年美、歐等經濟體的通脹形勢也會有所降溫。這意味著價格因素在推高我國出口額方面的效應也將隨之減弱。最后，去年下半年出口基數(shù)明顯偏高，也會對今年下半年出口增速形成一定抑制。由此，在5月以來連續(xù)三個月的出口額高增之后，預計從8月開始，伴隨上年同期基數(shù)大幅抬高，我國出口額增速將轉入一個回落過程，其中，8月出口額同比增速有可能降至個位數(shù)，下半年不排除個別月份出現(xiàn)同比負增長的可能。這意味著接下來外需對經濟增長的拉動力會明顯弱于上半年。2022年上半年凈出口對GDP增長的拉動率達到0.9個百分點，我們估計會下半年會大幅回落至0.4%左右，下半年穩(wěn)增長將更多倚重內需發(fā)力。

進口方面，從進口量角度看，隨著各項促基建、促消費政策加碼發(fā)力，內需改善有望帶動進口需求邊際回暖，進口量增速反彈將給進口額增速帶來邊際向上的拉動作用;但從價格角度看，6月中旬起國際大宗商品價格持續(xù)下跌，我們判斷8月價格因素對進口增速的貢獻將進一步減弱，這在改善我國貿易條件、降低輸入性通脹壓力的同時，也會對進口額增速形成一定抑制作用。同時考慮到去年同期基數(shù)有所走高，我們判斷8月進口增速將穩(wěn)定在3%左右的偏低增長水平。

(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)