中國鞋網(wǎng)03月29日訊，看看當(dāng)今資本運(yùn)作和整合營銷的神話！一個(gè)經(jīng)典的商業(yè)故事常有三個(gè)關(guān)鍵要素：一個(gè)具有傳奇色彩的人物，一個(gè)精彩的資本運(yùn)作過程和一個(gè)令人稱奇的結(jié)果。譚智用11個(gè)月時(shí)間演繹了一個(gè)資本運(yùn)作的神話，將框架媒介從估值3200萬元人民幣做起，目前公司動(dòng)態(tài)估值近28億元人民幣。

　　每股53美元，這是分眾傳媒自從登陸美國納斯達(dá)克市場后，2006年2月的一個(gè)收盤價(jià)，相對于分眾傳媒的開盤價(jià)格18．75美元，股價(jià)上漲達(dá)260％之多。從海外投資者對這家公司股票的追捧，不難看出，分眾傳媒自上市以來的一系列收購充分得到投資者的認(rèn)可。其中，收購框架媒介成為分眾傳媒整體發(fā)展至關(guān)重要的一步。

　　現(xiàn)在，享受股價(jià)飆漲快感的，除了分眾傳媒首席執(zhí)行官江南春外，還有一個(gè)人——框架媒介董事長譚智，在分眾傳媒并購框架媒介后，后者不但拿到不菲的現(xiàn)金，還擁有分眾傳媒500多萬股股票。

　　多次的收購舉動(dòng)，資本的快速增值，無不體現(xiàn)出一個(gè)精明投資人的資本財(cái)技。

　　掌控框架媒介

　　2004年7月，時(shí)任漢能投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、Tom集團(tuán)高級(jí)顧問的譚智，仍然保持著一個(gè)雷打不動(dòng)的習(xí)慣——每天清晨送太太去位于賽特廣場的框架媒體公司上班。雖然他此前就聽說，電梯平面媒體廣告市場惡性競爭，雖然框架媒介已經(jīng)在這個(gè)行業(yè)中具有優(yōu)勢，但是仍然處于資金捉襟見肘的局面。因譚智太太是該公司的總經(jīng)理助理，所以，時(shí)任總經(jīng)理的劉磊提出，譚智能否動(dòng)用資金支持一下，幫助框架媒介渡過難關(guān)。有著東北人特有性格的譚智爽快地答應(yīng)了下來。

　　經(jīng)過一番深思熟慮后，譚智開始和自己的好友——漢能集團(tuán)董事長陳宏以及原IDGVC合伙人王功權(quán)談了自己的想法。至于為什么選擇框架媒介，譚智的理由很簡單：“第一，框架媒介年?duì)I業(yè)額為4000萬元人民幣，是業(yè)內(nèi)的No．1；第二，框架媒介是行業(yè)內(nèi)惟一占據(jù)了北京、上海、深圳、廣州、武漢5個(gè)市場的公司；第三，與框架媒介的創(chuàng)始人劉磊溝通順暢，團(tuán)隊(duì)情況了解，容易達(dá)成共識(shí)�！�

　　很快三方思想一致，并快速達(dá)成投資協(xié)議。2004年11月，IDGVC和漢能投資基金出資1500萬元人民幣，收購了框架媒介43％的股權(quán)（其余57％的股權(quán)仍為框架媒介原創(chuàng)始人持有），譚智作為出資人代表正式成為框架媒介的董事長，擁有絕對話語權(quán)。

　　整合開始

　　風(fēng)險(xiǎn)投資注資框架媒介時(shí)，譚智對公司進(jìn)行了第一次估值，當(dāng)時(shí)框架媒介主營收入有兩塊：一是電梯平面媒體廣告業(yè)務(wù)；二是液晶屏廣告業(yè)務(wù)，年收入約4000萬元人民幣，凈利潤約800萬元人民幣，公司價(jià)值以4倍市盈率計(jì)算為3200萬元人民幣。

　　入主框架媒介后，譚智做的第一件事就是公司內(nèi)部整頓，將混亂的管理秩序、資金運(yùn)作、組織架構(gòu)扭轉(zhuǎn)理順。經(jīng)過一個(gè)月的內(nèi)部整合和公司未來發(fā)展構(gòu)架的設(shè)計(jì)，2005年1月譚智就開始了他的資本加速度。同月，譚智以1700萬元人民幣的價(jià)格將液晶屏廣告業(yè)務(wù)出售給分眾傳媒，開始專心做電梯平面媒體廣告業(yè)務(wù)�！爱�(dāng)時(shí)，框架媒介在液晶屏廣告業(yè)務(wù)領(lǐng)域只是No．3、No．4的地位，而且液晶屏廣告業(yè)務(wù)的成本又較高。”譚智這樣說。

　　在明確了框架主營后，譚智開始運(yùn)作他的“整合計(jì)劃”，這是一個(gè)讓廣告業(yè)界人士都認(rèn)為不能完成的任務(wù)。

　　2月，譚智召開了公司整合后的第一屆股東會(huì)和董事會(huì)，提出了行業(yè)整合計(jì)劃。首先，在全國范圍鎖定6家公司實(shí)施行業(yè)整合，分別為北京的朗媒傳播、信誠四海；上海的拓佳媒體、陽光家信；廣州的力矩傳媒、圣火傳媒。其次，制定了行業(yè)整合的時(shí)間表：2005年2月行業(yè)整合啟動(dòng)，6月末行業(yè)整合結(jié)束，10月公司再次融資，2006年6月份在NASDAQ上市。這是一個(gè)令人咋舌的計(jì)劃。

　　5個(gè)月將6家公司整合進(jìn)框架媒介，這是一個(gè)頗具挑戰(zhàn)性的計(jì)劃。好在兩家風(fēng)險(xiǎn)投資公司股東方都非�？粗刈T智的個(gè)人能力，提出一個(gè)在業(yè)界很少有的建議，就是譚智在整合中，如果需要資金，兩家可以提供借款。

　　3月，為了實(shí)施行業(yè)整合計(jì)劃，譚智對公司進(jìn)行了第二次估值。在風(fēng)險(xiǎn)投資的注入下，框架媒介在資源、影響力等有形以及無形資產(chǎn)方面大大升值，公司估值結(jié)果為人民幣6000萬元。

　　飛速整合

　　隨后，整合的時(shí)間安排如同齒輪咬合一般緊密，譚智開始了“空中飛人”的旅行。整合之初，譚智給6家公司的總經(jīng)理不斷地倡導(dǎo)行業(yè)整合的理念，分析行業(yè)的現(xiàn)狀、行業(yè)整合后的公司價(jià)值的提升。為了說服這些公司加入框架媒介，譚智分析了兩個(gè)利益點(diǎn)：第一點(diǎn)，整合后的保守收益是毋庸置疑的，收益來源于統(tǒng)一市場、統(tǒng)一價(jià)格，加入框架媒介后的紅利收入會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于單獨(dú)打拼的利潤。第二點(diǎn)，整合后具有股權(quán)增值和IPO的潛力。

　　2005年7月，譚智對公司進(jìn)行了第三次估值。當(dāng)時(shí)，預(yù)計(jì)2005年框架媒介的凈利潤將達(dá)到4000萬元人民幣，以5倍市盈率估算，公司的價(jià)值為人民幣2億元。

　　最后一跳，同樣精彩

    美國東部時(shí)間2005年7月13日，分眾傳媒登陸納斯達(dá)克。當(dāng)夜，分眾總裁江南春給譚智打了一個(gè)越洋電話，雙方的交談極為簡單：“你的事情辦完了嗎？”“辦完了！”“那好，我們談一談！”

    就電梯平面媒體廣告業(yè)務(wù)而言，具有區(qū)別于分眾傳媒和聚眾傳媒現(xiàn)有業(yè)務(wù)的獨(dú)特優(yōu)勢。因此，擺在框架媒介面前的道路有三條：第一，自己IPO；第二，股權(quán)轉(zhuǎn)讓給分眾傳媒第三，股權(quán)轉(zhuǎn)讓給聚眾傳媒。事實(shí)上，譚智在三條路上同時(shí)展開了工作。幾次談判后，框架媒介最終選擇將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給分眾傳媒。

    對于為什么選擇分眾傳媒，譚智提供了這樣的價(jià)值判斷，分眾傳媒已經(jīng)在納斯達(dá)克上市。若框架媒介選擇IPO，可以參考已經(jīng)在美國納斯達(dá)克上市的分眾傳媒和白馬戶外媒體，計(jì)算出中國新媒體公司2006年的市盈率平均值為26．8倍。根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，框架媒介上市估值的平均值為 5．25億美元，假設(shè)流通股的比例為35％，則框架媒介原股東股權(quán)價(jià)值為34125萬美元。這與按照2006年2月分眾傳媒53美元／股的價(jià)格，計(jì)算出來的收益34900萬美元基本吻合。

    從另一個(gè)角度來看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓給分眾傳媒也是一種上市，而且是一種更快速的上市方式，還節(jié)省了上市成本。