【中國(guó)鞋網(wǎng)-行業(yè)新聞】?jī)?nèi)地消費(fèi)信心好轉(zhuǎn)，8月的零售數(shù)據(jù)按年增13.4%，略超市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)過(guò)兩年低潮和整合，料在傳統(tǒng)旺季“金九銀十”效應(yīng)下，體育用品行業(yè)有望走出谷底。

　　重點(diǎn)：

　　‧8月零售數(shù)據(jù)略超預(yù)期，內(nèi)地體育用品行業(yè)有望走出谷底

　　‧品牌競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈，不少公司進(jìn)行整合及升級(jí)，希望從行業(yè)中突圍而出

　　‧內(nèi)地體育用品品牌發(fā)展迅速，有助行業(yè)漸進(jìn)成熟期

　　最新消息：零售數(shù)據(jù)及消費(fèi)信心好轉(zhuǎn)

　　今年上半年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速持續(xù)放緩，在內(nèi)地經(jīng)營(yíng)零售業(yè)愈來(lái)愈困難，不少企業(yè)難逃被迫關(guān)店的命運(yùn)。惟國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及中華商業(yè)信息協(xié)會(huì)早前公布，8月全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為1.89萬(wàn)億元(人民幣，下同)，同比增13.4%。尼爾森消費(fèi)者信心指數(shù)調(diào)查結(jié)果顯示，內(nèi)地第二季消費(fèi)者信心水平為110點(diǎn)，較第一季上漲兩點(diǎn)。在消費(fèi)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的大前提下，踏入下半年，9月、10月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，相信體育用品行業(yè)有望走出谷底。

　　近年不少體育用品公司，已經(jīng)開(kāi)始改造及升級(jí)旗下門(mén)店。(02331)、體育(02020)開(kāi)始在全國(guó)各地推廣“第六代門(mén)店”，而體育(01968)經(jīng)過(guò)全新設(shè)計(jì)的「第七代門(mén)店」也開(kāi)始出現(xiàn)在不少城市。

　　內(nèi)地體育用品公司紛紛調(diào)整和關(guān)閉其店鋪，預(yù)計(jì)“關(guān)店潮”將持續(xù)至年底。安踏最近不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)手法及銷售模式。集團(tuán)以往，以區(qū)域經(jīng)銷商為主，現(xiàn)今則以零售門(mén)店形式進(jìn)行配貨。集團(tuán)以門(mén)店為基礎(chǔ)的定貨，優(yōu)化門(mén)店產(chǎn)品組合，提升單店零售銷售，減少盲目開(kāi)店的情況，更有效監(jiān)控庫(kù)存情況，避免管道庫(kù)存問(wèn)題再現(xiàn)。

　　行業(yè)概況：多品牌戰(zhàn)略搶占市場(chǎng)份額

　　內(nèi)地體育用品品牌迅速崛起，各公司的多品牌戰(zhàn)略正起步。十大體育用品品牌中，內(nèi)地品牌占四個(gè)，占市場(chǎng)份額達(dá)27.06%，相比2010年的22.46%，有一定提升。除匹克堅(jiān)持單品牌運(yùn)作外，安踏、國(guó)際(01368)等均有收購(gòu)、代理及新創(chuàng)的相關(guān)新品牌。不過(guò)目前她們的新品牌銷售收入占比依然不高，占比最高的為中國(guó)動(dòng)向(03818)，其次是安踏和。

　　以廣告打響知名度

　　營(yíng)銷宣傳是多品牌戰(zhàn)略另一重要環(huán)節(jié)。廣告主要作用是打響品牌知名度，但以目前內(nèi)地廣告驅(qū)動(dòng)零售增長(zhǎng)的效率上看，還存在較大的提升空間。

　　以廣告和營(yíng)銷開(kāi)支占收益的比重衡量，大部分企業(yè)在近5年內(nèi)都有顯著增長(zhǎng)，當(dāng)中李寧更是了國(guó)際巨頭Nike及adidas。

　　隨內(nèi)地人消費(fèi)意欲上升，體育用品中的戶外時(shí)尚系列，近年開(kāi)始受到消費(fèi)者熱捧，其銷售占體育用品行業(yè)的比例逐年提高。

　　廣發(fā)證券指出，2000年至2012年戶外體育用品零售額年均復(fù)合增速46.64%，出貨總額年均復(fù)合增長(zhǎng)45.16%。目前二三線城市發(fā)展快速，為戶外體育品牌提供更廣闊的銷售空間。二三線城市的戶外銷售額增速，明顯高于一線城市，新增品牌數(shù)亦超過(guò)一線城市。

　　廣發(fā)證劵預(yù)計(jì)，以中裕家庭的分布情況看，2015年二三線城市富裕家庭占比，將由2008年的35%提升到41%，消費(fèi)提升空間很大。對(duì)中國(guó)人而言，品牌就是質(zhì)量的保證，他們?cè)富ǜ�多的錢(qián)，去換取一個(gè)更優(yōu)質(zhì)的生活。

　　因此內(nèi)地體育用品品牌，不論是走專業(yè)還是休閑路線，只要定位清晰，都有成功的例子。一旦樹(shù)立品牌形象后，都有其特定的定位及客戶群，并有各自的發(fā)展空間。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)：匹克經(jīng)營(yíng)狀況遜同儕

　　業(yè)績(jī)期后，多只體育用品股由谷底抽升，當(dāng)中以安踏和李寧兩頭的股價(jià)最硬凈，反映市場(chǎng)相信行業(yè)龍頭成功走出困境的確定性較高，偏偏業(yè)績(jī)并不起眼，且規(guī)模不大的匹克亦有好表現(xiàn)，由業(yè)績(jī)公布起計(jì)，股價(jià)最多升19%，到底該股有何亮點(diǎn)?

　　截至6月底，匹克半年少賺62.5%，至8,990.4萬(wàn)元，期內(nèi)收入減少27.3%，至11.73億元，主要因清理庫(kù)存活動(dòng)持續(xù)，以及新產(chǎn)品需求不佳，好在公司手上現(xiàn)金充裕，派發(fā)特別股息，連同普通股息，合共派發(fā)0.08元。

　　或許高息是股價(jià)造好的誘因，不可忽略的是，本期業(yè)績(jī)相比去年下半年亦稍有改善，即使由收入增速、產(chǎn)品售價(jià)和毛利率等數(shù)據(jù)未能確認(rèn)公司已脫離險(xiǎn)境，但至少給予投資者有好轉(zhuǎn)的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，去年下半年匹克的收入和純利分別為12.9億元和7,400萬(wàn)元，而在收入減少的情況下，本期純利仍能環(huán)比增長(zhǎng)約21.5%，無(wú)他，本期銷售費(fèi)用率較去年下半年減少4.65個(gè)百分點(diǎn)，管理層解釋，因期內(nèi)減少了廣告和推廣活動(dòng)，以及對(duì)分銷商的補(bǔ)貼。

　　事實(shí)上，在體育品牌中，匹克關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不善門(mén)店的行動(dòng)甚為積極，2011年門(mén)店數(shù)目多達(dá)7,806間，但去年已削減至6,483間，大幅減少1,300間，而2013年上半年再減289間，至6,194間;同樣大舉關(guān)店還有李寧，由8,000多間門(mén)店減至6,000間左右，反觀安踏和特步同期關(guān)店數(shù)目不足一成。

　　理論上，管理層如此大刀闊斧關(guān)店，應(yīng)可有效控制和清理庫(kù)存，令公司更快走出谷底;值得注意是，今年上半年匹克關(guān)店主要在一線和二線城市，分別較去年底減少12.3%和28.3%，然而三線城市的門(mén)店數(shù)目不跌反升，同期增1.4%，至5,087間，顯示公司刻意避開(kāi)與其他一線或國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)，花更多精神經(jīng)營(yíng)目標(biāo)客戶群。

　　應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)151天

　　但問(wèn)題是，匹克經(jīng)營(yíng)狀況認(rèn)麻麻，其中應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行，高達(dá)151天，高于去年全年的127天，而上半年李寧、安踏和特步分別為88天、39天及96天，反映了經(jīng)銷商銷貨速度慢，囤積一定數(shù)量的街貨，拖長(zhǎng)了付款數(shù)期;從這個(gè)角度看，公司短期內(nèi)業(yè)績(jī)大反彈的機(jī)會(huì)不高，皆因在街貨未清，經(jīng)銷商未找數(shù)的情況下，再催谷生產(chǎn)量，并把貨品推到經(jīng)銷商手上，只會(huì)徒增公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，匹克大股東頻頻增持，可視為利好的訊號(hào)，據(jù)聯(lián)交所數(shù)據(jù)，由8月26日至今，許景南6度增持股份，合共330萬(wàn)股。據(jù)彭博綜合預(yù)測(cè)，匹克今年每股盈利為0.11元，按年少賺25.6%，現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于12.42倍及0.68倍預(yù)測(cè)市盈率和市帳率，其市帳率低于1倍，主要因股本回報(bào)率低于10%，料股價(jià)再升空間不大。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）